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過度放大宏觀風(fēng)險 銅價走勢低迷
發(fā)表于:2018-4-2  

    今年以來,截至3月27日以來,滬銅指數(shù)下跌了11%。區(qū)間振幅14.58%。銅價從最高的56100元/噸下滑到最低的48960元/噸。當(dāng)前庫存激增,銅價壓力仍存。3月26日至27日,LME總庫存分別增加3.5萬噸以及3.1萬噸。國內(nèi)庫存也不斷疊加。雖然上周銅非商業(yè)多頭持倉沒有太大變化,但空頭持倉明顯增加,導(dǎo)致目前凈多頭持倉手?jǐn)?shù)創(chuàng)下新低,市場情緒對于短期銅價走勢并不報以樂觀的情緒。

    供給端寬松非銅價主旋律

    從2017年已經(jīng)公布的13座百萬噸級產(chǎn)量以上的礦山來看,2017年總產(chǎn)量為719萬噸同比2016年792.8萬噸下降10.3%,2016年這13座礦山總產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的52.6%。

    2018年海外礦山會有40場左右的薪資談判會議,在Escondida、LosPelambres、MinistroHales等世界頂級礦山工會同意簽署新的勞資協(xié)議之時,無疑給市場吃了一顆定心丸,同時也給后續(xù)的勞資協(xié)議談判定下了基調(diào),勞資協(xié)議談判的順利與否直接影響了增產(chǎn)計劃的執(zhí)行力,目前看今年很難再出現(xiàn)2017年Escondida的大罷工事件,SMM預(yù)計全球銅礦產(chǎn)量增速將回升至3.3%。

    在供給端相對寬松的前提下,需求端復(fù)蘇緩慢也對銅價有一定的壓力。

    宏觀風(fēng)險放大銅價期盼修復(fù)

    年初以來銅價下跌超過10%,目前已經(jīng)跌破2017年7月以來的50000元/噸的平臺。在市場悲觀情緒帶動下,宏觀風(fēng)險被過度放大。無論是貿(mào)易戰(zhàn),罷工預(yù)期風(fēng)險降低,美聯(lián)儲加息風(fēng)險甚至中國消費(fèi)不及預(yù)期等說法,銅價已經(jīng)兌現(xiàn)了所有的利空,但市場情緒卻還有在擔(dān)憂宏觀風(fēng)險對于中長期需求的沖擊。目前銅價跌破5萬元,廢銅毫無優(yōu)勢,不少下游企業(yè)直接采購電解銅作為原料,下游需求并不比往年差多少,三月份基本確定全年的訂單,從銅桿,板帶,銅棒的企業(yè)訂單均較好于去年水平。宏觀數(shù)據(jù)與微觀數(shù)據(jù)相沖突,宏觀整體統(tǒng)計的需求數(shù)據(jù)有一定的滯后性,微觀數(shù)據(jù)也有缺乏全面性的弱點(diǎn),綜合來看,不否認(rèn)宏觀風(fēng)險的存在,但不得不說,當(dāng)前該影響因素反應(yīng)在銅價上的量,有點(diǎn)過了。

    銅現(xiàn)貨價格基于期貨價格,影響期貨價格因素不僅僅存在于平衡表以及供給需求面,資金以及市場情緒也愈發(fā)影響價格波動,隨著資金的推動、行情的演繹,最終演變?yōu)榭駸峄蚩只徘榫w主導(dǎo)下的“一邊倒”行情,并以多個品種出現(xiàn)漲跌停板為標(biāo)志,高杠桿的特征決定了此時多數(shù)期貨品種必然同漲共跌,即便有再多的理由,虧損方也只能放棄抵抗。而當(dāng)市場情緒宣泄完畢、價格短期內(nèi)過度漲跌后,產(chǎn)業(yè)供需力量開始粉墨登場,糾正市場的過度反應(yīng),出現(xiàn)反彈或調(diào)整行情。

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